知名投资集团3GCapital有了新动作，亿美元赫将运动品牌斯凯奇Skechers纳入旗下。本买5月5日，凯奇双方宣布了这一涉资94.2亿美元的亿美元赫交易。斯凯奇1999年上市，本买是凯奇全球最大的鞋类公司之一，2024年销售额为89.7亿美元。亿美元赫斯凯奇将退市成为私营公司。本买此前3GCapital最知名的凯奇一笔交易，是亿美元赫与沃伦·巴菲特一道，合并了食品巨头卡夫Kraft和亨氏Heinz。本买早年，凯奇3GCapital还撮合了AmBev和Interbrew的亿美元赫合并，后来又收购了Anheuser-Busch，本买全球最大啤酒商ABInBev由此诞生。凯奇如今，沉寂了三年半之后，3GCapital再次操盘重大交易。3GCapital将以每股63美元的价格收购斯凯奇全部已发行股本，定价是过去15天加权平均股价溢价30%。持有约60%投票权的股东已书面同意该交易，因此，其他股东无需采取进一步行动，交易即可获得批准。本次交易将通过3GCapital提供的现金，以及摩根大通承诺的债务融资相结合的方式进行。3GCapital预计将在交易完成后持有新公司约80%的已发行股本。斯凯奇将继续由创始人父子、即董事长兼CEORobertGreenberg、总裁MichaelGreenberg和团队继续领导，总部仍将设在加利福尼亚州。神秘的Greenberg富豪父子分别是85岁、62岁，他们几乎从不出席业绩会，也极少接受采访。Greenberg家族拥有斯凯奇12%的股份，将从交易中获得11亿多美元现金，或10亿美元现金+新公司少数股权。在经营公司之外，Greenberg家族还运营着友谊基金会、哈里森格林伯格纪念基金会，后者是为纪念家族第三代成员之一Harrison，他15岁时就曾在斯凯奇门店担任销售助理，19岁时他在中国实习、赴泰国旅行期间意外去世。舒适与性价比展开全文1992年，Greenberg父子创立斯凯奇，他们没有在专业运动鞋市场上与耐克、阿迪达斯直接竞争，而是选择制作舒服的日常休闲鞋，这在当时是被大品牌忽视的市场。至今，公司称呼自己为“舒适科技公司斯凯奇SKECHERS”。虽然现在斯凯奇是许多中年人的最爱，但早年它其实是通过与小甜甜布兰妮·斯皮尔斯和金·卡戴珊等的代言合作，打开年轻人市场的。2010年前后，良好的舒适度和亲民的价格，让斯凯奇赢得了市场。斯凯奇管理层曾表示，他们对制造舒适的鞋子更感兴趣，而不是签下昂贵的运动员。即便是在近年更分散的竞争中，斯凯奇凭借这两点，在与安德玛、lululemon、on、hoka等新旧品牌的竞争中依旧获得了一席之地。数据上看，相比体量更大的耐克、阿迪达斯，斯凯奇更稳健。过去10年，除了在疫情中的2020年出现负增长，其余多数时间增长率超过10%。最近4年，公司收入的复合增长率为12%，仅次于lululemon，比耐克、阿迪达斯、安德玛更快。过去三个财年，随着该公司运营的门店数量从4,537家增加到5,296家，收入从74.4亿美元增至89.7亿美元。这期间，耐克和阿迪达斯失去了一些市场份额，Deckers、斯凯奇、昂跑OnHolding则获得了份额。斯凯奇之所以能够受益，一是因为它的定价更低，为苦于通膨、价格上涨的人们提供了性价比产品，耐克此前削减了低于100美元的产品；二是它不像耐克、阿迪达斯一样，过于追求DTC渠道增长、忽略了批发渠道。品牌在扩大国际市场过程中，与各国经销商的合作至关重要，斯凯奇依靠合作伙伴、在全球扩张中保持了轻资产模式。最新业绩显示，2025年第一季度与2024年同期相比，门店数量从5,203家增加到5,318家，收入从22.5亿美元增长到24.1亿美元。直接面向消费者的收入从8.299亿美元增至8.794亿美元，增幅6%，该部门毛利率从65.7%小幅上升至65.9%。同期，批发部门从14.2亿美元增至15.3亿美元，增幅7.8%。如果说斯凯奇经营上的遗憾，高性能产品尚不成气候算是一个。形象上，斯凯奇就不是为刷新PB、冲刺而设计的，最多是愉快慢跑的选择；斯凯奇的高性能鞋类，如篮球、足球、高尔夫等占比仍然很小。公司没有披露具体数字，但管理层解释，与生活方式产品相比，高性能细分市场仍然很小。关税与前瞻当下，斯凯奇面临关税和中国市场的考验。2025年4月24日，一季度数据公布后，斯凯奇首席运营官DavidWeinberg表示，季度销售额达到创纪录的24.1亿美元，批发和直接面向消费者DTC销售表现强劲，国际销售贡献了总收入的65%。欧洲、中东和非洲地区的销售额增长了14%，美洲销售额增长了8.3%。据首席财务官JohnVandemore介绍，公司中国市场面临挑战，中国区销售额下滑16%，同期亚太地区增长了12%。2024年，斯凯奇中国实现了两位数增长。另外，公司收入从2024年第四季度的22.1亿美元增至2025年第一季度的24.1亿美元，营业利润率从13.3%略微下降至11%，促销活动在增加。在品牌建设和DTC投资推动下，运营费用上升到销售额的41%。让投资者意外的是，斯凯奇决定撤销了对年度业绩的展望，原因是美国市场环境太动荡、难以预测。管理层将当下的不确定性与2020年汹涌的疫情时期做了类比。原本公司预计2025财年销售额在97美元-98亿美元之间，在全球再开设150-170家门店。2026财年，公司的目标是收入实现100亿美元。和同行一样，斯凯奇从亚洲采购产品，关税税率至关重要。2024年，美国市场占斯凯奇全球销售额的38%，中国和越南提供了大部分制造能力，约40%的产品来自中国。斯凯奇认为，美国的关税政策对业务运营构成重大风险，并可能导致利润率降低、鞋价上涨和消费者需求减少。此前，斯凯奇和一些同行签署了一封信，呼吁免除高额对等关税，否则美国鞋类零售商将面临严重威胁。削减与增长买家3GCapital操盘过多个知名消费品牌收购，包括亨氏、百威和汉堡王等。他们擅长举债收购老牌公司，利用外科手术式的成本削减来提高财务回报。3G创始人在巴西最初是财务人员，第一笔大交易发生在1989年，收购当地啤酒公司Brahma，2004年-2016年又陆续收购Interbrew、百威啤酒制造商Anheuser-Busch、SABMiller，啤酒巨头ABInBev由此诞生。2010年，3GCapital私有化了汉堡王，四年后将它与加拿大咖啡连锁店TimHortons合并，组建成新的餐饮巨头RestaurantBrandsInternational。巴菲特曾与他们共同投资，称他们为“世界上最好的商人之一”。双方在2013年合作，收购了食品公司亨氏Heinz，各持股50%。亨氏在2015年收购了卡夫，合并后的公司成为全球第五大食品集团。卡夫亨氏还曾试图收购联合利华，但没有成功。2023年第四季度，3GCapital剥离了它在卡夫亨氏的剩余持股，这笔交易在后期表现不佳。对消费低迷以及关税影响的担忧，让斯凯奇股价在今年下跌了26%，这可能是它成为3GCapital目标的一个原因。即使现在3GCapital为公司支付了股价溢价，但整体身价仍然不如2025年初。5月5日，3G资本联合创始人兼联席管理合伙人AlexBehring、联席管理合伙人DanielSchwartz对交易表达欢迎：“斯凯奇是一个具有创意与创新精神的标志性品牌，拥有辉煌的发展历程。茄子污视频下载对其所打造的业务充满敬意，期待支持斯凯奇迈入发展新阶段。3G资本团队正是为与像斯凯奇这样的公司建立合作而设。”可能另外一段文字对本次交易的认知同样有意义。这来自2017年英国《金融时报》对AlexBehring的文字采访。“茄子污视频下载非常专注于寻找最有效的做事方式，并且茄子污视频下载将每笔支出都视为茄子污视频下载自己的个人支出。茄子污视频下载认为，组织的每个领域都有机会提升效率，没有任何开支是被绝对禁止的。总而言之，茄子污视频下载不愿花费那些对消费者或客户没有直接帮助的不必要开支。这并非关乎哪些部门或领域，而在于如何在削减开支和投资之间找到合适的平衡点。话虽如此，茄子污视频下载只投入了极少的时间用于发现成本控制机会。茄子污视频下载深信激励机制的重要性，正因如此，茄子污视频下载绝大部分的精力——以及茄子污视频下载员工的绝大部分绩效目标——都与增长直接相关。这适用于茄子污视频下载所有的业务、品牌、品类和地区。茄子污视频下载设定目标的依据是能够创造最大长期价值的因素，而这最终必然会带来增长。”